編者按：眼下，食糖2016/2017榨季已接近尾聲，新榨季即將到來。當(dāng)前，內(nèi)外糖市價(jià)差較大，國際糖價(jià)不斷下行，近期國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價(jià)雙雙走低。為避免進(jìn)口食糖數(shù)量的增加給中國食糖產(chǎn)業(yè)帶來更大損害，我國開始對(duì)國內(nèi)食糖實(shí)行為期3年的貿(mào)易救濟(jì)，向配額外食糖產(chǎn)品征收保障措施關(guān)稅。3年“窗口期”中，中國糖業(yè)應(yīng)如何抓住機(jī)遇，合理避險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)？在日前舉行的2017第二屆中國（鄭州）國際期貨論壇“白糖分論壇”上，不少業(yè)內(nèi)專家對(duì)此提出了建議和思考。

　　今年5月，商務(wù)部發(fā)布公告，自5月22日起對(duì)進(jìn)口食糖采取為期3年的保障措施。在國際白糖價(jià)格大幅下跌的過程中，此舉減小了國內(nèi)糖價(jià)的波動(dòng)幅度。但3年貿(mào)易救濟(jì)過渡期中，中國糖業(yè)怎樣實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)？9月9日，在2017第二屆中國（鄭州）國際期貨論壇“白糖分論壇”上我們看到，起步早的企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，由于在期貨市場成功避險(xiǎn)，他們已經(jīng)走上了品牌之路。如今面對(duì)下行行情，更多的企業(yè)應(yīng)該從風(fēng)險(xiǎn)管理入手，提升產(chǎn)業(yè)素質(zhì)。

　　淀粉糖替代白糖市場行情下行

　　來自中國糖業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2016~2017年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量為929萬噸，消費(fèi)量在1430萬~1450萬噸之間。9月底，國內(nèi)白糖結(jié)余量將接近180萬~200萬噸。加之今年業(yè)內(nèi)對(duì)后市信心相對(duì)不足，目前白糖價(jià)格走弱。預(yù)計(jì)2017~2018年度白糖產(chǎn)量1050萬噸，明年消費(fèi)量增長存在困難，約為1450萬噸，當(dāng)期缺口400萬噸，放儲(chǔ)存疑，各渠道總進(jìn)口量約為630萬噸，9月底結(jié)余250萬噸左右。

　　中國糖業(yè)協(xié)會(huì)副理事長、廣東中輕糖業(yè)集團(tuán)有限公司董事長劉漢德在論壇上分析道，2015~2016年度以來的三個(gè)年度，白糖結(jié)余量分別為140萬噸、160萬噸、250萬噸，結(jié)余量呈現(xiàn)增長趨勢。2017~2018年度白糖價(jià)格呈現(xiàn)出的是下跌態(tài)勢。他認(rèn)為，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，儲(chǔ)備糖同樣需要去庫存。儲(chǔ)備糖的拍賣對(duì)近期市場影響不會(huì)太大。但儲(chǔ)備糖完成拍賣后，飽和的市場將會(huì)出現(xiàn)過剩。連續(xù)的拍賣，會(huì)抑制價(jià)格的回升。與此同時(shí)，國內(nèi)白糖消費(fèi)總體在持續(xù)減少。一方面，非正規(guī)渠道進(jìn)口占據(jù)了國內(nèi)小客戶的需求；另一方面，大終端持續(xù)加量使用淀粉糖來替代白糖。

　　我國今年10月份將取消糖的出口配額限制，出口量可能增加100萬~200萬噸。但全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性和替代品的增加，使得食糖消費(fèi)增長緩慢。從國際白糖市場來看，目前，全球白糖由供應(yīng)不足變?yōu)檫^剩，今明兩年預(yù)計(jì)過剩量為500萬噸。國際國內(nèi)白糖消費(fèi)增長勢頭都會(huì)減緩，糖價(jià)處于下跌周期邊緣。

　　“國內(nèi)糖的牛市已經(jīng)結(jié)束。”劉漢德建議，國家一方面要限制非正常進(jìn)口，控制進(jìn)口總量。另一方面，要利用貿(mào)易救濟(jì)措施的“窗口期”，提高蔗糖種植業(yè)的綜合生產(chǎn)能力，降低糖業(yè)總成本。在這個(gè)緩沖期，整個(gè)產(chǎn)業(yè)要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其要利用期貨市場做套保，爭取鎖定利潤，順價(jià)銷售。

　　期貨市場避險(xiǎn)讓企業(yè)走上質(zhì)量發(fā)展之路

　　部分農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)利用期貨套期保值功能降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，躋身現(xiàn)代化企業(yè)行列。2006年1月鄭商所白糖期貨上市后，山東星光糖業(yè)集團(tuán)有限公司就開始關(guān)注期貨，積極與資本市場對(duì)接，通過期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)利潤空間。星光糖業(yè)董事長曹永興被論壇主辦方邀請(qǐng)來，與大家分享成功經(jīng)驗(yàn)。

　　星光糖業(yè)目前加工的白糖、玉米淀粉糖涉及白糖、玉米淀粉、玉米幾個(gè)期貨品種。通過在期貨市場運(yùn)作，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)率降低了50%。2015年1月公司購進(jìn)一批原糖，成本價(jià)為每噸4600元，當(dāng)時(shí)5月期貨合約價(jià)格為每噸5580元，公司通過賣出5月期貨合約進(jìn)行套期保值，并現(xiàn)貨交割。交割時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格是每噸5400元，這樣每噸原糖多賺180元。他們不做投機(jī)，只是通過期貨市場鎖定加工利潤。曹永興的名言是：“只賺我該賺的錢，不該賺的錢我不要。”

　　在一片看跌聲中，曹永興穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，他說：“我們的淀粉糖賣到7100元/噸，庫存一袋也沒有，采購我們產(chǎn)品的都是高端客戶。”他介紹，今年用糖量的增長主要集中在奶制品和化工行業(yè)。山東化工行業(yè)現(xiàn)在一年用糖量在20萬噸左右。化工行業(yè)對(duì)糖的色澤、顆粒等要求很高，這類客戶往往會(huì)先要求質(zhì)量，再談價(jià)格。“加工質(zhì)量提升了，滿足客戶需求了，效益自然就提高了。”

　　產(chǎn)品創(chuàng)新是國內(nèi)糖企尋求突破的另一有效路徑。曹永興介紹，得益于產(chǎn)品的多元化，公司效益越來越好。淀粉糖出口到20多個(gè)國家和地區(qū)，出口量達(dá)到5000萬噸。他說，白糖企業(yè)坐到一起就是談價(jià)格，淀粉糖企業(yè)坐到一起就是談設(shè)備。淀粉糖這幾年技術(shù)、設(shè)備不斷更新?lián)Q代，走在了整個(gè)糖業(yè)的前列。曹永興說，淀粉糖的生產(chǎn)車間高度自動(dòng)化，很多是無人車間，而國內(nèi)一些白糖企業(yè)還是作坊式生產(chǎn)。在他看來，國內(nèi)白糖加工企業(yè)要抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型，走上靠產(chǎn)品質(zhì)量求生存的道路。目前的行業(yè)價(jià)格下行，表明行業(yè)轉(zhuǎn)型勢在必行了。

　　“保險(xiǎn)+期貨”讓農(nóng)民擺脫價(jià)格波動(dòng)困擾

　　白糖產(chǎn)業(yè)目前的轉(zhuǎn)型必須是全產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型。在糖價(jià)進(jìn)入振蕩階段后，如何保護(hù)農(nóng)民的收益？同樣要在市場手段上找突破點(diǎn)。近兩年的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，許多期貨公司做了白糖項(xiàng)目，取得了良好的效果，參保農(nóng)戶得到了保險(xiǎn)補(bǔ)償。

　　作為我國重要的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，白糖期貨上市十多年來，為蔗糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了避險(xiǎn)工具。據(jù)了解，今年1~8月，鄭商所白糖期貨日均成交量26萬手，日均持倉45萬手。上市以來白糖期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.99，起到了很好的價(jià)格“風(fēng)向標(biāo)”作用，市場功能得到有效發(fā)揮。目前，國內(nèi)主要的生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)都已經(jīng)參與期貨市場，白糖期貨在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略方面所起的作用也越來越重要。

　　國泰君安期貨風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司總經(jīng)理魏峰介紹道，廣西有36個(gè)縣的農(nóng)民溫飽完全依賴甘蔗種植業(yè)。白糖價(jià)格波動(dòng)一直是農(nóng)民最頭痛的事情，地方政府特別希望利用有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具保護(hù)蔗農(nóng)種植積極性，同時(shí)保障糖企的壓榨利潤。國泰君安開展的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目中包括了農(nóng)戶、保險(xiǎn)公司和風(fēng)險(xiǎn)管理子公司三個(gè)參與主體。農(nóng)戶購買保險(xiǎn)公司的價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)價(jià)格進(jìn)行保護(hù)。但如果價(jià)格不跌反漲，糖廠的目標(biāo)價(jià)格上提，農(nóng)戶購買的保險(xiǎn)有可能不發(fā)生理賠。這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司就利用加權(quán)平均價(jià)對(duì)于農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)償，既提供價(jià)格下跌的保護(hù)，又提供價(jià)格上漲的保護(hù)。

　　保險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)農(nóng)戶價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司則利用量化的手段在期貨市場進(jìn)行對(duì)沖稀釋風(fēng)險(xiǎn)。魏峰說，在項(xiàng)目落實(shí)的過程中，除了控制市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，還需要當(dāng)?shù)卣峁┯行У谋O(jiān)督機(jī)制控制信用風(fēng)險(xiǎn)，保證項(xiàng)目運(yùn)行。此外，將期權(quán)融合到價(jià)格保險(xiǎn)中也是探索的方向。目前，價(jià)格保險(xiǎn)推廣需要從業(yè)人員進(jìn)行大量嘗試，也需要各方共同參與，讓產(chǎn)品更貼合產(chǎn)業(yè)，更符合國情，更快地落地。